万杉宏观周报20190318

上周，1-2月实体经济数据公布，总体来看数据基本符合预期，基本证实了经济见底的预判，对市场影响偏中性；周五“两会”结束，李克强总理举行了记者会，继续传递改革、简政放权、减税降费等信号。

上周公布1-2月实体经济数据，工业生产低于预期，投资高于预期，消费基本持平预期，总体来说这个结果对市场短期的影响是偏中性的，而从中长期来看也基本证实了经济已接近底部的预判。工业生产中，采矿业和公用事业增速回落，制造业增速小幅回升，总体来看这个结果是偏乐观的，因为虽然此前的PMI指向生产偏弱，但实际上制造业并不弱势；分项来看，汽车制造和设备制造偏弱，其余分项表现尚可。固定资产投资增速回升，房地产投资增速回升速度较快，基建投资增速小幅回升，但制造业投资增速回落；未来，由于房地产销售和新开工偏弱，房地产投资增速可能会逐渐回落，而基建在地方专项债发行提前、财政支出增加等影响下增速将回升。消费增速总体持平，分项中，汽车增速仍是负增长但幅度大幅收窄（从-8.5%至-2.8%），通讯设备增速大幅回升，其余总体稳定或有所回落。总体来看，这一数据表明当前经济的韧性较强，继续下行的空间已较为有限，政策托底的效果开始显现。

上周五，今年“两会”闭幕，李克强总理举行了记者会。总理对于在政府工作报告中已经提及的部分政策进行了更深入的解读，例如增值税税率的大幅下调，准备金和利率等货币政策工具的使用，政府要过紧日子，要求国企上缴更多利润来保证财政收支平衡。此外，还传达了继续改革、简政放权、减税降费等信号。总之，目前政策基调仍是明确的，仍是宽货币、宽财政、宽信用，继续改革开放、支持民营企业的态度也是明确的。随着“两会”的结束，更多更具体的政策措施仍有望继续出台。

本文的观点、结论和建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。不对任何人构成任何投资操作建议，不构成任何销售邀约。投资有风险，请谨慎操作。