万杉宏观周报20181029

本周一李克强总理主持召开国务院常务会议，部署根据督查发现和企业关切的问题，进一步推动优化营商环境政策落实；决定设立民营企业债券融资支持工具，以市场化方式帮助缓解企业融资难；确定建设国家“互联网+监管”系统，促进政府监管规范化精准化智能化。其中，在缓解民营企业融资难方面，决定加大再贷款、再贴现力度；决定由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持，委托其按照市场化运作、防范风险原则，为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持；条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与，建立风险共担机制。

随后，央行立刻落实国务院常务会议精神，决定在6月份1500亿元额度的基础上再增加1500亿元再贷款、再贴现额度，决定设立民营企业债券融资支持工具，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。随后，在周五的国务院政策例行吹风会上，央行副行长潘功胜表示，央行已向中债增信发放100亿元再贷款，预计可为民营企业提供1600亿元融资支持。

在上周刘鹤副总理和一行两会负责人集体发声后，周末出台了个税抵扣政策及一些有针对性化解股市风险的政策，本周的国务院常务会议则聚焦民营企业融资难问题且央行迅速予以落实。今年以来，由于金融去杠杆政策开始影响到实体经济融资，民营企业融资受到严重挤压，民营企业发债较为困难，叠加中美贸易摩擦，民营企业经营更加困难。此次政策出台组合拳，有助于缓解市场的悲观情绪。我们认为，短期内市场走势仍受场内资金杠杆风险处置情况的影响，长期来看仍有赖于进一步的减税降费和改革措施。